建投量化:A股上行冲3500点内生动力不足 建议重回创业板占优

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所属分类:体坛快讯

跟不上商品速度的周期股

来源:鲁明量化全视角

观点简述:

上周市场震荡反弹,沪深300指数涨幅2.26%,上证综指涨幅1.43%,创业板综指涨幅1.52%。市场在社融冲击的一周后,迎来延续回升的11月工业生产数据,指数展开相应技术反弹,商品市场继续脉冲也令周期板块出现部分跟涨现象。观点回顾及展望:在2018年12月的年度策略报告中,我们指出对2019年市场的积极判断,具体判断2019全年核心波动区间2500-2800,其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点,2月指数将开始重心上移,市场后续走势与预期一致;但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续,5月中美贸易谈判呈现矛盾加剧态势,6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启,7月3日判断b浪反弹结束,1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判一致;此后的c浪调整我们预判了上证第一目标是跌破2800点,实际市场在8月6日跌破,此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整,9月开启新一轮中期反弹,实际上证最低2733点;2019年9月1日我们提示主板空翻多,中期反弹目标看年底上证3100左右,在11月28日周报中提示类似2012年12月的脉冲行情将启动,实际市场12月出现脉冲行情,且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点吻合;2020年开年预判N字形高点在3200点,但实际市场受新冠疫情影响我们于1月20日提示减仓,后于2月3日提示加回;2月25-26日连续提示市场风险并明确提示再减仓,此后A股开启破位快速调整,实际市场2月底形成新的极值高点后3月大幅调整;3月海外疫情冲击下全球权益深度调整,于3月24日重磅提出《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》预判此后3个月的全球权益重大上涨机会并明确提请科技创业板块优先,实际主板3个月累计上涨17%+、美股主板上涨40%+,创业板上涨25%+,纳指上涨45%+;3月疫情重启后中期展望二、三季度经济逐级恢复常态,三季度末市场有望重回1月高点3150附近,实际市场7月第一周后突破3150点;展望2020年中报结束后的剩余时段,预判市场整体趋势性机会开始减弱而结构性特征延续,上证趋势也将从上移转为横向,并于8月最后一周开始提示市场中期调整风险,实际市场3周内调整至3200点下方;展望9-12月,上证指数将依旧在3100-3500箱体区间宽幅整理中,预计2020年剩余时段内指数对上述区间上下均难有显著突破;2021Q1主板指数预计整体波动均值仍在3300点附近,但需做好前高后低震荡走弱的趋势准备。

基本面上,11月工业生产延续改善但动力减弱。上周市场发布11月工业生产数据,其中工业增加值同比从6.9%小幅提升至7.0%,与同期急速上行的出口增速几乎不在一个量级,这既反映出当前中国经济增长动力的此消彼长,同时也预示着国内生产环节的上涨趋势逆转。美国经济在3月财政刺激政策之下,消费者商品采购需求出现逆周期回升,并带动中国出口需求快速提升,颇有美国放水中国受益的趋势,但本轮周期行业的价格回升我们认为更多源于美国供给不足而非需求回升,事实上美国经济三季度已然出现显著改善,产出缺口也在工业生产恢复中有所收敛,只是美国充裕的流动性在新冠疫情导致的半封锁状态下无法有效拓展,这才造成了对中国额外的库存拉动,但根据系列经济指标显示,伴随美国工业生产的逐月修复,上述产出缺口也将不具备一个季度以上的持续性。据此再看国内权益市场的商品股,担忧的风险点也极为清晰,就是美国复产后的中国被动去库存状态

技术面上,两种盘整不同的展望。主板顶背离后破位下跌进入单周反抽,下行趋势尚未改变;中小创指数则是连续底背离后迎来震荡的一周蓄势;期待市场风格的切换。

综上所述,上周市场在11月工业数据带动下走出反弹节奏;基本面上,美元指数意外强劲的下行趋势,将商品市场再度推升,但在极度强劲的美国个人消费数据及欧洲正在展开的货币宽松节奏下,美元短期向下持续性有待考验,或随时出现技术反抽;国内数据上,工业增加值延续回升但力度极弱,伴随此前披露不久的社融增速拐点,我们此前反复提示的中国经济增长拐点或已实质到来,明年Q1的同比新高不应被作为确定性利多看待,中国需要更冷静看到火爆出口背后已开始趋弱的国内经济市场,而情况似乎正在起变化;技术面上,市场仍在3500点下方震荡,主板持续顶背离与中小盘持续底背离,期待下周市场风格变盘。

主板择时建议:上周末的中央经济工作会议上,国家再度定调战略新兴行业与进口替代作为最重要国策,并再度重申各项政策平稳不走急转弯,预判明年货币紧缩预期将进一步平复,短期经济已处在相对高位,A股继续上行冲击3500点的内生动力不足,预计仍将维持横盘震荡格局建议中等仓位

创业板择时建议创业板近期利好不断累积,中央经济工作会议也对板块形成消息利好刺激,目前静待板块重新发力,建议维持高仓位持有,风格方面我们于11月下旬发布资产配置战略篇标题已明确提示《市场热点有望从权益转向商品,周期股的表现也将持续弱于对应商品指数,风格价值占优较难持续,建议重回创业板占优

周行业热点建议关注:无。

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